FMG特別機會基金(研究探討)

FMG公司，或許國人比較陌生，但AAA的「巴克萊銀行」大部分的人就知道了。FMG Special Opportunity Fund（特別機會基金）在「巴克萊銀行」的評鑑中，卻是獨占鰲頭的，下圖是巴克萊銀行的評鑑資料：
(從缺)

這就是我為什麼想要介紹該基金的原因了。

不過，首先我想先介紹什麼叫做「特別機會基金」？
顧名思義，這種基金，它會監視全球（或該基金的投資區域或標的類別）的任何特別可以獲利的機會，經由評估後便會積極進場。舉凡好的IPO股票、明顯好的作多或放空機會、危難題材…等，凡是具有高回報機會的題材，這類基金便會積極介入。在高獲利的特質下，當然，一般而言，這類基金的波動風險也會較高。

FMG特別機會基金，成立於2005年4月，該基金將資產分散於許多不同投資策略的基金經理人（多重經理人），通常每位經理人均握有各別做多與放空部位的投資組合。該基金的投資部位非常集中，故而較適合能接受較大波動與風險的投資人。
下圖是目前該基金的資產配置狀況：

以下，就其資產配置，做一個概略性的說明：
一、Rambler公司：該公司為俄羅斯市場少數的媒體公司，於2005年6月發行新股（IPO），FMG特別機會基金看準該公司應有高於平均值之成長，乃以25％的淨資產投注於Rambler發行的新股，並於2006年5月開始降低持股，十月全數出清Ramble持股，獲利超過200％。

二、大中華的機會：
這個部位是交由大中華地區所精選出的最佳基金經理人所管理的分離帳戶，期投資策略非常積極，而經理人也用績效證明了可以維持其長期的優異報酬。本組合僅僅包含了５～６檔股票，其中多數股票為經營欠佳，或是具有轉機題材的公司，並預估在未來12～24個月之間，有著極大的上漲潛能。


以持有「IMAGI」公司股票為例。該公司原是一家純為提供廉價勞動力的廠商，不久前才轉型成為亞洲最大的數位動畫製作工作室之一。較低的製作成本，加上優秀的創作能力，以及先進的科技，使得該公司可以製作出多數西方競爭對手相同品質、卻只需要一半價格的產品。2007年初，該公司所製作的一個重量級影片將上市，該片為香港有史以來花費最高的電影，但比起美國同業的成本仍然便宜甚多。FMG特別機會基金認為，未來的12～24個月之間，上漲的空間會是非常大的。FMG特別機會基金購入該公司股票時的成本低於２港元，目前已高於10港元，經理人認為該公司股價仍被低估甚多。

三、印度的機會：
該部位的投資組合相當廣泛，分別為「公共建設（比例最高）、汽車與汽車零件、媒體、製藥、零售業、房地產、電訊、現金」。其中包含了各個產業的轉機股、極度被低估的股票、積極成長股，也可能有未上市股及新上市股票等，但只有10～12檔股票為核心持股。

風險雖高，但有實質超越印度股市表現的潛力。自從FMG特別機會基金開始追蹤印度股市以來，本部位的經理人的表現最好。印度有全球第二古老的股票交易所，有上千家的掛牌公司，其股市為新興市場中最透明、流動性最高、最有效率的股市。印度擁有數量龐大受良好教育的人口，加上充沛的廉價勞工，許多專家預期未來卅年裡，印度將維持每年５％以上的成長。至2032年，其國民生產毛額將超越日本。2050年，印度有潛力將其國民生產毛額，提升到目前水準的35倍之多。

四、中東／北非地區：
這是一個西方投資人甚少接觸的地區，卻充滿著流動性的機會。它控制了全世界未來能源需求的大部分藏量，卻只佔全球股票市值的２％。
2005年，全球前7個表現最佳的股市，都在這個地區。埃及－150％；阿拉伯聯合大公國－107％；沙烏地阿拉伯－106％；約旦－92％。到了2006上半年，本地區大部份的股市，以分別下跌了30％～70％。FMG特別機會基金認為，本次向下修正為最佳進場點與購買機會。目前，在該部位的組合，包括了３檔股票，FMG特別機會基金預期未來的12～24個月內，將會有很大的上漲空間。

五、全球機會：
本部位資產為一個機會主義投資團隊所管理，專業投資人以倫敦為基地，專注於全球股市。該團隊自1998年開始運作以來（歷經全球大空頭），有著相當優異的表現。
目前該部位投資於各個不同經營週期的公司，如未上市股票、新股上市、一般增資案，以及企業急難貸款融資等，也會積極參與次級市場的交易。
該部位的團隊，自1998年以來（FMG特別機會基金尚未成立前，該團隊早已開始運作），便集中於具有很高回報率的機會投資標的，使得其年化報酬率高達48％。
茲附上該基金的基本資料，提供朋友們參考：

FMG特別機會基金於2005年4月1日發行，為百慕達註冊之基金
幣別：美元
每月淨值公佈於www.fmgfunds.com 之網站
每月申購於交易日之前的五個營業日通知
贖回：當月第一個營業日前 (A股) 45天，(B股) 90天以書面通知
最低原始投資額：10,000美元 (A股) ，100,000美元 (B股)
申購手續費：最高5%
贖回手續費：0%
基金管理費：2% (A股) ，1.5% (B股)
績效費：20% (A股) ，超過倫敦銀行間放款利率 (LIBOR) 的10% (B股)
保管銀行：百慕達銀行，百慕達 (匯豐銀行集團)
行政機構：Apex 基金服務公司，百慕達
律師：Appleby Spurling Hunter，百慕達
核數師：KMPG，百慕達