美國與全球公債 避險利器

文章摘錄自【經濟日報】2007.08.08

美國與全球公債 避險利器
聯準會10月抵降息機率達84% 債市具長線利多

市場普便預期美國聯準會 (Fed) 8月利率會議後，利率仍將按兵不動，但是隨著次級房貸問題日漸擴大，超過八成券商預期年底前將會降息 一碼 。投顧業者認為，美國及全球政府債為現階段防禦股市震盪風險的有利工具。

美國次級房貸問題似乎愈演愈烈，上 (7) 月聯準會主席柏南克曾表示，次級房貸潛在損失將介於500億美元至1,000億美元之間，瑞士信貸也估計，次級房貸損失約有1,000億美元，使得市場格外重視此次聯準會利率會議的發展。

根據彭博資訊對96家券商最新調查顯示，聯準會8月利率會議仍將會維持5.25%的水準不變；但會後聲明稿是否透露對美國房市仍至總體經濟有更明確指示及看法，將成為市場關切重點，同時也將關係到10月底或今年底聯準會可能提前降息的可能性。

以彭博資訊 (8/6) 聯邦基金利率期貨價格來看，10月底聯準會降息 一碼 (每碼為0.25個百分點) 的機率，由日前的48%攀升為84%，年底降息 兩碼 的可能性，也升高為40%。

富蘭克林證券投顧表示，美國就業市場強勁，次級房貸問題頂多延後房市復甦時間，但不致讓美國經濟衰退。此外，通膨率1%至2%是聯準會預設的區間，因此聯準會仍希望透過美國經濟些許降溫的方式，使物價回落至合宜水準。

此外，目前房市雖仍處於修正狀態，但強勁的就業市場及穩定的所得水準，將可持續支撐美國經濟表現，今年美國經濟應仍可望保有2.75%成長水準。美國景氣低於預設的成長軌道，且核心物價下滑至2%以下，甚至來到1.9%水準且持續走緩的話，聯準會將可能採取寬鬆貨幣政策因應，預估最快降息時間點可能落在2008年。

雖然短期間聯準會降息可能性不大，但美國穩定貨幣政策導向，將提供政府債市更加穩健的收益環境，因此投顧業者建議，站在防禦性投資角度，投資人可著重佈局高債信等級的美國政府債市與全球政府債市，藉以強化資產組合的投資價值，並有效平衡投資風險。

至於近期修正幅度較大但基本面無虞的新興債市及高收益公司債市，投顧業者分析，隨著摩根大通新興債指數殖利率相對美國公債殖利率差距有214個基本點 (8/6)，美國高收益公司債及公債間的利差已跳升至428個基本點以上，創2005年6月以來最高水準，並大幅超出券商預估今年底350個基本點水位，投資價值儼然浮現，預料隨利空淡化後將重返多頭漲升格局，積極型投資人可列為逢低承接標的。